致各位股东：

　　本人谨代表玖龙纸业提呈本年度之业绩，并代表董事会向各位股东以及关心本集团发展的社会各界朋友表示衷心的感谢！

　　伴随着二零零八年下半年的全球金融海啸，中国造纸业经历了出口需求放缓带来的低谷，但二零零九年上半年经济环境随着环球经济复苏而有所改善，加上中国政府推出刺激经济的措施，促进内需增长，令国内造纸行业的经营环境重见商机。本集团作为亚洲第一箱板原纸生产商，在逐渐回暖的经济环境下凭借雄厚的实力和清晰的发展策略，核心业务持续发展，总设计产能现已达882万吨。新投产的天津基地进一步拓展集团在中国地域的覆盖率，连同东莞、太仓及重庆基地，形成了四大战略布局，而各项业务指标亦较二零零八年下半年有明显改善，显示出本集团把握市场复苏机遇的能力，同时在经济逆景中发挥了业内龙头的优势。

　　虽然大环境给整个行业带来了种种困难，但是本集团在逆境中发展有道，充份发挥产品多元化的优势，有关内需的销售比率已增至80%以上。由于经济逐步好转，各行各业对于纸品包装的需求越来越殷切，给公司带来巨大的发展潜力。本集团的纸机运行率一直维持在较高的水平，位于东莞、太仓及重庆的六台新纸机（十八号至二十三号）已于二零零八年中如期投产，于本年度内优化过程顺利；而本集团第四个生产基地 — 天津基地亦已按计划于二零零九年九月投产，再为本集团带来80万吨新增产能。以上种种成就，与玖龙纸业积极有效的应对措施密不可分。

　　面对极之不稳定的经济环境，本集团于本年度实施一系列的方案，当中，提高内部管理质素是本年度最重要的一环，透过设立集团总管理部，统一及规范各基地的生产流程，从而提高整体效率，以保持集团业务得以畅顺发展。在强化内部系统的同时，本集团亦积极增强营运与财务的能力，其中策略性措施包括调整经营策略、加强成本控制、灵活地调整二零零九年部份投产计划、改善财务结构以保持良好现金流、持续坚持对环保的高度重视及进一步以国际化的管理制度规范企业等。这些具有前瞻性的措施，既贯彻本集团的方针亦同时有效地增强了本集团抵御恶劣环境的能力。

　　本集团于本年度销售额达到约为人民币131亿元，与去年同期相比下降约7%；毛利润约为人民币23.5亿元，与去年相比下降约18%；本集团股东应占纯利约为人民币16.6亿元，每股盈利约为人民币0.38元。

　　为了答谢股东于经济环境低迷仍一直支持玖龙纸业，董事会建议宣派末期股息每股人民币3.5分，分派利润比例约9%。

　　以国际化的内部管理制度规范企业

　　随着生产基地增加，玖龙纸业积极于年内加强内部管理，设立集团总管理部，及加强对企业资源规划(ERP)系统的运用，以管理生产、回收、销售、物资管控、物流、应收及应付账款等各方面的营运状况，提升每部门各方面的标准，从而减少管理上的灰色地带，充份掌握从内至外的监控，强化风险管理，同时透过对生产基地的规范化，定期召开内部会议，促进各基地交流，令各部门互相补足，各取所长，发挥各基地的优势，令彼此效率有所提升，从而减低各部门潜在风险，大大提高本集团内部整体效能。

　　于二零零九年，本集团的主要附属公司 - 东莞玖龙纸业有限公司、东莞海龙纸业有限公司及玖龙纸业（太仓）有限公司均已入选国家高新技术企业，为以上的附属公司于未来可享有高新技术企业的优惠税率。同时，本集团积极吸纳来自不同行业拥有国际化视野的管理人员，进一步以国际化的管理制度规范企业。随着公司产品的多元化、基地数目增加、客户网络日趋壮大，及提供充足的培训机会，集团员工的个人持续发展与晋升得到了更大的发展空间。

　　高效的库存管理策略

　　在不稳定的经济大环境下，本公司透过采购部、销售部及内部生产线的配合与合作，成功减低原材料周转天数，目的是将原材料维持在足够生产需要的数量，减少不必要的原材料库存，令生产效率更高；而产品的周转日数也保持在约15天内，令本公司能更灵活地根据客户的需求来调节生产计划。同时，为了平衡国际市场的废纸价格，本公司积极加大国内废纸采购，目前，国内优质废纸采购量约占整体采购量的20%，并会根据国内外的废纸价格而调节比例。

　　稳健的财务状况

　　面对环球经济发展放缓而带来的潜在信贷风险，本集团严格控制应收账款的回笼，不断改善营运资金的运用，保持良好的现金流，并持续完善财务结构。基于健康的财政状况，本集团通过三次回购优先票据，成功减低集团未来的利息水平，并在二零零八年十二月自愿提前偿还了两项合共约15亿港元的银团贷款。在高新技术企业的税务政策下，本公司预期可于下一个财政年度享有税务优惠，减低税务支出。基于以上种种有利的财政安排，本集团在未来可以更灵活的运用财务资源。

　　持续贯彻对环保的高度重视

　　随着当前国际形势对环保和节能减排的需求越来越大，政府对该层面的监管力度不断加强，一个企业是否贯彻环保已经直接影响到自身的持续营运和业绩。玖龙纸业作为一个有高度社会责任感的企业，始终秉承「没有环保就没有造纸」的理念，一直能够做到优于国家的标准，所以不仅从未因在环保方面未能达标而被处罚，反而屡次获得环保奖项及国家奖励，得到了政府以及社会各界的认可和赞誉。东莞基地顺利地通过广东省经贸委的节能考核，成功完成节能目标；而太仓基地也顺利通过国家环保部的年终核查，更获得江苏省政府环保专项基金奖金。本集团的生产基地更分别被广东省环境保护总局及太仓市环境保护局评为环保绿牌诚信企业，并持续取得ISO 14001认证。本集团始终相信，只有坚持可持续发展，不断在进取中回馈社会，才是企业生存与发展的根本所在。因此，排放控制和企业社会责任活动一向是本集团的重中之重。

　　行业整合带来的契机

　　在金融风暴影响下，加上中国政府加大对环保的监管力度，本年度不少中小型的造纸企业均于营运上面对巨大压力，导致该等企业经营环境变得极度困难，需要停产或关闭，促进了行业整合的速度。玖龙纸业具有最先进的生产设备，并拥有多元化的产品，在国内包装纸品需求日趋强劲及行业整合的趋势下，本集团不但能较同业提供更多纸种选择，更能以其雄厚的实力以及灵活的发展策略，在行业整合进程中脱颖而出，令集团的龙头地位更为巩固。

　　展望

　　在过去的一年里，玖龙纸业在严峻的国际市场环境中得到历练，积累了宝贵的应对及发展经验。展望未来，尤其是二零零九年下半年，全球经济初步复苏，加上国家政策的调整与扶持，预计内需增长将稳步提升。本集团将凭借先进的生产设备、多元化的产品结构、卓越的管理以及高效的发展策略，把握市场机遇，为未来更好的发展作好准备。为此，本集团已制定以下策略：

　　灵活调节扩产计划

　　在抵御全球金融海啸的同时，本集团位于天津的新生产基地已按照预期目标于二零零九年九月正式投产，以迎合华北和东北地区产品供应不足的市场需求。尽管去年经济环境不明朗，但有见市场正逐渐复苏，本集团已因应市场需要，将在建中的二十七号至三十号纸机的投产日期修订至二零一零年十二月底前，较同业早一步抓紧经济复苏时的市场机遇，进一步拓展市场覆盖面，延展玖龙纸业在造纸行业内的优越位置。

　　积极拓展产品多元化，提升盈利空间

　　一直以来，玖龙纸业在开拓新产品市场方面卓有成效，自行研发适合国内外市场的优质产品，在市场上认受度高，玖龙纸业的龙头地位得到不断稳固，销售空间也得到了不断拓宽。本集团亦根据市场需求，调整产品生产比例，提升销售价值及优化产品结构，生产较同业更多元化、品种更齐全的产品。

　　计划中包括改造现时位于东莞基地的三号纸机及位于太仓的二十号纸机，扩大产能以生产白面牛卡纸及白面涂布牛卡纸，预期于二零一零年八月完成改造；原计划于二零一零年底前投产，在东莞生产牛卡纸的二十七号纸机，将改为生产涂布灰底白板纸、食品级白卡纸和环保脱墨白底白板纸，总设计产能并将提升至60万吨，有助本集团产品组合更趋多元化，增加市场份额，提升利润空间。

　　致谢

　　作为国际箱板原纸龙头企业之一，玖龙纸业过去十多年已建立了巩固根基，并证明能牢牢抓住不断出现的市场机遇。我们过去能做到的，未来也有信心能做得到。面对百年不遇的金融海啸，我们凭借上下一致的坚定信心，在最艰难的时刻灵活地调整了发展步伐和业务策略，在业务经营和未来发展中取得稳定的平衡，保持雄厚实力，务求较竞争对手更能早着先机，为迎接经济复苏的机遇奠定了巩固的基础，继续保持行业领先地位。二零零九年，全球经济露出曙光，各行各业展现了复苏的迹象，本集团凭借四大基地的良好基础，将继续保持产品多元化及高品质，不断提高客户服务水平的业务发展策略，以及注重环保和灵活善用各种资源的经营理念，提升未来发展潜力。有赖于这样的信念，玖龙纸业才能继续发挥行业龙头的优势，保持健康有序的业务发展，迎接经济好转带来的更大机遇。借此机会，本人谨代表董事会全体同仁向管理层和全体员工，各级政府、投资者、银行以及一直支持本集团的业务伙伴，致以衷心的感谢！我们未来的发展仍然充满挑战，但是凭着上下一心的精神，将满怀信心和勇气，以股东利益最大化为前提，承担社会责任为己任，继续奋斗，利用四大基地区域布局的优势，把握好中国市场未来的发展机遇！

董事长
张茵

香港，二零零九年九月十四日