1、重组并购带来投资机会

　　医药行业经过20年的高速发展，行业整体发展将从无序竞争慢慢进入有序竞争轨道，截至2009年8月，医药行业的整体企业数量达到6497家，呈现快速增长。医药行业企业呈现多、小、乱的状态，企业市场集中度不高。对比发达国家的制药企业的集中，我们发现我国的制药企业的市场集中度有很大的提升空间，行业整合空间很大。2008年世界制药前三强市场份额占比上升了2.42个百分点，达到16.38%；2008年世界制药前十强的销售收入占世界药品市场规模的份额达到39.91%；而我国制药前三强合并市场规模仅为占比为5.19%，虽然同比上升0.37个百分点，2008年中国制药前十强占比上升了0.43个百分点，但仍仅为13.57%。未来，我国的医药行业进入重组并购时代。

　　加速进行医药行业资产整合有多种因素，主要原因有四：一是国资委持续推动的央企层面整合为医药行业的资产整合拉开了大幕；二是部分地方国资委对旗下资产的不断整合；三是新医改的不断推进，基本药物目录制度等政策的逐步实施，有利于行业龙头继续做大做强；最后一个因素则是国药控股香港上市的规模优势得到产业资本的认可。

　　在国家政策推动重组、医药行业整合加速的背景下，未来医药板块很多上市公司均具有整合预期，但是时间表并不确定：1、国药集团的资产整合。预计国药控股回归A股，吸收合并国药股份(28.56,-0.42,-1.45%)、一致药业(27.80,-0.70,-2.46%)，整合成国内最大商业流通企业。而在中国生物技术集团公司内部，天坛生物(26.00,0.11,0.42%)作为整合平台吸收北京所、武汉所、上海所、兰州所、长春所、成都所，以避免同业竞争。成都所的成都蓉生成功注入天坛生物是中生集团实现整体上市的成功第一步。此外，还有预测国药集团收购上海医工院，其中现代制药(16.46,-0.23,-1.38%)或将受益。2、上海医药(15.71,0.31,2.01%)、中西药业(14.79,0.09,0.61%)、上实医药(24.50,0.12,0.49%)以及上药集团未上市的资产整体上市。3、华润系底下的医药资产庞大，其中有4家上市公司的，但是该4家上市公司主营业务较为清晰，并从属不同的子行业细分领域，因此不存在整合的可能性，但是未上上市的资产与上市公司存在同业竞争，存在整合空间。4、太极集团(13.29,-0.14,-1.04%)医药资产整体上市。担保圈的问题严重拖累重组进程。5、广州药业(11.68,-0.25,-2.10%)在酝酿吸收白云山(13.16,-0.20,-1.50%)。6、华立系医药资产整合加速华立医药、昆明制药(11.31,-0.17,-1.48%)。7、华北集团的重组。

　　2、基本药物目录扩展版出台带来投资机会

　　从政策层面而言，11月底前国家基本药物(扩展版)和最新调整的医保目录即将公布，届时基本药物独家品种的关注热点将延伸至扩展版。据了解，“目录扩展版”包括基本医药770种，其中化学生物药580种，中成药190种。目前扩展版具体的品种还不得而知，但预计仍有若干独家品种将进入其中。从目前的颁布的两份文件，独家生产的中成药以及中药注射剂的价格维持不变。中药饮片、独家品种的中成药生产企业受益程度较大，此类产品在量增而价不大减的情况下，拉动企业业绩增长。根据目录，明确受益的上市公司为三九医药(21.65,-0.24,-1.10%)(两个独家品种进入基本药物目录：三九胃泰颗粒，正天丸)、金陵药业(12.79,-0.10,-0.78%)(独家产品脉络宁注射液)、千金药业(28.25,0.20,0.71%)(妇科千金片)、马应龙(41.91,-0.75,-1.76%)、云南白药(58.99,-0.44,-0.74%)、康美药业(10.69,-0.15,-1.38%)。其他可能受益的上市公司为益佰制药(20.82,0.20,0.97%)、白云山、武汉健民(16.24,0.34,2.14%)、同仁堂(23.28,-0.07,-0.30%)、哈药股份、华北制药(11.68,0.01,0.09%)、双鹤药业(24.64,-0.30,-1.20%)(复方利血平氨苯蝶啶)、丽珠集团(42.36,-1.06,-2.44%)。

　　3、重大疾病快速增长带来投资机会

　　根据2008年我国各类药品市场格局的数据来看，列为前三大疾病用药市场的是1、全身用抗感染药物，市场份额达到24.40%；2、抗肿瘤和免疫调节剂，市场份额达到16.70%；3、心血管系统药业，市场份额达到13.20%。因此，在医改带来药品消费巨大增量的背景下，通过三大疾病用药情况来寻找未来业绩提升较快的上市公司：抗感染用药的主要药品为阿莫西林、头孢类，上市公司中华北制药、哈药股份、丽珠集团、上海医药为抗感染用药的龙头企业，未来受益较为明显。抗肿瘤用药中多西他赛、紫杉醇市场份额较大，恒瑞医药(49.09,-1.00,-2.00%)、海正药业(27.16,-0.34,-1.24%)是抗肿瘤制剂的龙头公司。心血管用药系统中，上市公司中鲁抗医药(6.78,-0.10,-1.45%)为各类产品的龙头公司。糖尿病用药主导产品为阿卡波糖，华东医药(20.70,-0.39,-1.85%)是国内阿卡波糖制剂的龙头公司。

　　4、出口回暖、通货膨胀给原料药、中药材行业带来良好投资机会

　　据商务部统计，目前我国已成为世界上最大的原料药生产国，维C、青霉素工业盐、扑热息痛等大类原料药产量居世界第一。2008年底至2009年初，主要化学原料药产品受金融危机的影响，量价齐跌，导致化学原料药行业出现向下拐点。2009年，随着全球各国的经济回暖迹象以及各产品生产巨头通过减产以维持产品价格的措施实施，个别原料药产品出现价格止跌回升的现象，为化学原料药行业迎来了良好的投资机会。但从长期来看，由于各产品价格、产量短期内不能回升到2007年中上水平，预计2010年化学原料药行业增速有较大的回升，我们认为该子行业向上拐点长期趋势依然不变。

　　从目前市场机会来看，建议近期重点关注呈维生素E、核黄素、味核苷酸、7-ACA等原料药品种。维生素方面：VE本月微涨2元至190元/Kg，走势略显平稳，浙医的停产检修将有力支撑目前价位，并有望在需求的拉动下再度上扬；VE出口均价连续第四个月上升，前9月累计出口量与出口额降幅缩窄5个百分点。国内市场价格稳中有升，出口情况也开始好转，建议关注浙江医药(36.42,-0.28,-0.76%)、新合成。