专家指出，由于存货消减等因素，下半年我国固定资产投资对GDP的贡献率将进一步提升，今年投资拉动率有望达到4.6至4.7个百分点，投资的强劲增长大大增加了我国GDP“保八”的希望。同时，应注意发挥本轮投资在“调结构”以及消化产能过剩方面的积极作用。

    投资高增速有望持续

    尽管国际金融危机的阴霾尚未散去，我国却正体现出旺盛的投资需求。1-4月，城镇固定资产投资同比增长30.5%，该增速已经处于改革开放以来的较高水平。“扣除掉价格因素后，4月份投资实际增速已经超过35%。而1993年个别月份投资增速虽曾逾60%，但当时实际增速却在30%以下。”国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪表示。

    前4月，我国新开工项目计划总投资同比增长90.7%，增速比一季度继续提高。而地方投资增速也已经逐步超越了中央投资，这预示着固定资产投资的较快增势短期内有望持续，中央投资的带动效应正在逐步体现。一些券商认为，今年二至三季度，投资名义增速均有望保持在30%以上。

    投资增速逐渐走高，4万亿投资的拉动效应无疑首当其冲。国家发改委副主任穆虹在国新办于5月27日举办的扩内需保增长落实检查情况新闻发布会上表示，1-4月份农业、水利、交通运输、教育、卫生、环境保护等方面的投资增速在35%-85%之间，工程机械、建筑材料、机电装备等投资类产品领域的生产形势出现好转。

    财政部副部长张少春表示，截至4月30日，新增中央投资已累计下达预算3924亿元，占4万亿投资中1.18万亿新增中央投资的33.3%。

    除此之外，今年我国又出台了不少扩内需保增长的政策措施。比如下达200亿元企业技术改造资金，有望拉动直接社会投资4600亿元。而调整投资项目资本金比例、节能产品惠民工程等措施也有助于带动投资和内需增长。

    逾30%的投资增速，既快于前两年我国处于经济偏快周期时的投资速度，又高于中央对今年固定资产投资增长20%以上的预期。陕西省发改委经济研究所刘岩松认为，高增速下的投资建设项目，一方面来自前几年防止经济过热被暂时积压搁置的项目，另一方面则应警惕是否有未达到审批标准的项目“滥竽充数”。

    投资拉动水平有望提升

    今年一季度我国GDP增长6.1%，其中投资、消费和净出口分别拉动经济增长2.0、4.3和-0.2个百分点。按支出法计算，由于一季度存货投资消化已经逐渐接近尾声，二季度后，以资本形成总额计算的投资需求将进一步提升。

    国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平认为，二季度的投资拉动率将环比提升1.5至2个百分点，即拉动GDP增长3.5至4个百分点。

    从全年来看，中金公司首席经济学家哈继铭认为，前三批中央投资规模达到3000亿元，再加上先前下调部分项目资本金比例。以此测算，去年四季度以来政府主导的新增投资规模可能已超过1万亿元。如果消费需求增长能稳定在4个百分点左右，今年投资拉动有望达到4.6至4.7个百分点。这样即使外需出现负增长，全年GDP仍然有希望达到7.8%左右。

    有专家指出，去年年末中央制定“保八”目标时，业界大多估算今年我国净出口能维持在5%或10%的正增长。在今年外贸较快回落的背景下，投资的强劲增长无疑大大增加了我国经济增长“保8”的希望。

    然而，本轮投资对促进经济结构调整的表现仍有待观察。从积极角度来看，一季度我国固定资产投资维持高增速的同时，体现出第一、三产业快于第二产业，中西部区域投资快于东部，非国有投资增速有所加快等良好势头。

    从另一面来看，近年来，我国消费贡献率逐步走低，经济增长过于依赖投资和出口，经济峰谷受固定资产投资的影响尤为严重。尽管政府投资是保增长最直接有效的手段，但这也很可能在短期内加剧经济结构失衡的风险，由投资带动的经济增长质量尚待时间检验。

    提防投资“隐忧”

    部分业内人士指出，固定资产投资的高增速背后的“隐忧”还在于是否会加剧产能相对过剩压力，以及投资快速反弹带来的经济增长质量能否保证。

    对此，国家信息中心经济预测部宏观经济处处长牛犁认为，新增投资领域决定了是否会加剧产能过剩。如果新增投资主要投向基础设施、民生工程等欠账领域，则不会加剧产能过剩压力，反而会消耗本来已经过剩的钢铁、水泥等工业产能。而如果投向本来已经大量过剩的领域，则有可能造成低水平重复建设。民间投资出于盈利考虑，可能投向相对过剩行业要少一些。但政府投资尤其是地方政府的投资冲动有可能加剧产能过剩。

    刘岩松认为，当前既要警惕由于内外需求不足导致过多投资流向产能过剩行业，又要警惕流向即使需求旺盛但仍应严格限制的“两高一资”等行业。但对于工业投资应分情况而论，像一些大型工业改造项目需要3-5年的建设时间，未来投产后可能国内外产能过剩压力已经大大缓解。

    投资带来的经济增长质量也应关注。海通证券日前发布的研究报告认为，固定资产投资效果系数（新增GDP/固定资产投资）能够直观反映出投资的宏观收益，该系数在经济高增长期过后下降，并随着经济波动同向波动。

    该报告称，以美国为例，1961－2003年，美国的固定资产投资效果系数维持在0.2左右，经济下滑时，效果系数也下降。中国的固定资产投资效果系数在1992年以后出现了持续下降，已经接近美国的长期平均值0.2。1992年，每百元固定资产投资可以导致GDP增加45.5元，到2003年每百元固定资产投资只能使GDP增加24.2元。

    牛犁认为，中长期来看，社会投资对经济增长的拉动作用大于政府投资。改革开放30年来的数据显示，政府资本每增长1个百分点带动GDP增长0.31个百分点，社会资本每增长1个百分点带动GDP增长0.38个百分点。当前要抓住时机，实现经济增长动力由政府投资向社会投资转移。牛犁建议，应积极培育新的投资增长点。放宽市场准入，拓宽社会投资的领域和渠道。通过税收、财政贴息、政府采购等政策扶持中小企业，以带动社会投资。