罗绮萍：很高兴有机会在香港举行的亚洲金融论坛独家专访夏佳理主席，我知道您很忙。您的演讲题目是“在全球形势转变下的亚洲新机遇”。可否先谈谈在过去风云变幻几个月中，特别是从去年9月雷曼兄弟倒闭时，或者再推前到事发前几个月，香港的资本市场变化是怎样的？

      夏佳理：大家都知道这次金融风暴在2007年在美国市场开始，风眼源于次贷问题，当时一般人以为对亚洲的影响很轻微。但到了08年9月或者再推前两个月，大家才发觉事件对亚洲的影响非常大。现时经济全球化，不同的产品市场下滑，不单影响到个人或者私人公司，也会令银行出现不良资产及庞大亏损，造成很大的打击。当时各国政府有两个主要的对应方法，一是向银行买下有问题的投资产品，第二个方法就是加大资本额。这方面美国及欧洲就有两个不同的做法，美国第一个想法就是向银行买下有问题资产，现在看来加大资本是比较好的办法。

      在亚洲尤其是香港，我们也有不少的银行参与投资次贷产品，但是规模较小，然而因为事件令投资信心减弱，贸易额收缩，对中国也好、香港也好、亚洲也好，打击都挺大的。

      内地及西方国家的贸易情况对香港企业的影响都很大，但是香港的基本面比欧洲和美国好，财政状况健康，香港特区政府及监管当局提出对全香港银行的存款作出担保，直至2010年，这令存户安心，稳住形势。现在我们另一关注点是中小企业信贷，情况现在已有改善，几个月前银行全部收紧信贷，不仅对客户收紧，对同业拆借都没信心，在特区政府提出中小企业信贷保证后，現在中小企的資金鏈沒有那麼緊了，但挑战还是存在着。

      罗绮萍：网友比较关心的是，香港基于资本自由进出的原则，在最艰难的时候，香港都没有好像其他政府那样采取一些限制措施，例如限制沽空措施，当时你们面对怎么样的压力？产生了什么样的效果呢？

      夏佳理：全球市场对沽空规管都是不同的。美国当时暂时禁止沽空金融股，但是对如何定义金融股有些争议，尤其是有一些公司又做贸易又做金融，当时就没禁止沽空某家公司，出现某家公司被大手沽空，产生很大的问题。欧洲也都有新的监管措施，但是我们香港规管沽空方面跟其他市场有些不同：第一、我们沽空一定要手上有股票才可以沽空；第二、沽空时经纪上牌的时候有特别的符号说明这宗交易是沽空的，与一般卖出有所区别，第三、沽空出价不能低于当时的最低价。

      罗绮萍：这是98年金融风暴之后新引入的规矩，即只能接着之前的一口价，不能连降几个价位来沽空，是吗？

      夏佳理：是的，这有助维持市场秩序。港交所以及香港证监会一直关注其他市场发展，我们发现现有的沽空规管运作是没问题的，買賣也很顺利。大家都知道08年尤其是下半年股市股价大起大跌，市場很波动，但沽空的數據是正常的，有些日子沽空的金额还低于之前一些日子，例如07年下半年市场非常畅旺的时候。第二、沽空成交榜上的的十几只股票，都是一向那十几只股票。第三是听不到以及看不到在交收方面有什么不良的运作或者风险，我们差不多天天都盯着。有些市场暂时限制沽空，而香港不这样做，港交所以及证监会是有压力的，但看来我们的机制运作还是很好的。

      罗绮萍：你的演讲里面有一个比较有趣的观点，你说东西之间储蓄文化的不同，亚洲的储蓄率是比较高的，在这个基础之下会出现所谓亚洲新面貌，在这次金融危机之后，特别是很多内地的网友有憧憬：中国的资本市场在世界经济的定位会上升得很快，而香港在当中会扮演什么角色？

      夏佳理：中国金融市场的规管相对保守，人民币未能自由兑换，但近年有一些新机制，尤其是内地的居民出外旅游或到海外投资都有所放宽，例如QDII。香港的角色是内地监管当局规则范围内，协力收集资料，以及研究一些新的措施，逐步推动内地的金融改革。

      我看今年香港的角色不会有太大改变，速度也不会显着加快或减慢，香港希望国家金融市场稳定和健全，我们不会评论有关发展的速度是否适合，这要由中央政府决定。

      罗绮萍：这也带出一个投资者很关心的问题，也是您答过很多次的问题，就是港股直通车或者资金自由行的进展，不知道这方面您有什么新的信息？

      夏佳理：我们知道内地监管当局正努力准备及吸收国际市场上的经验，但是就像我刚才讲的，在发展过程中，尤其是现在的金融风暴当中，我相信中央政府会集中精力刺激内地的经济方面，我想不只是对内地的市场，特别是对亚洲的市场一定会有帮助。

      大家都看到一个例子就是人民币作为结算货币的试点工作已展开，有关措施会在内地与香港之间先作试点，现在研究在中国与东盟十国之间推行，区域经济加强合作，对内地及香港市场都有刺激作用。

      正如我在演词中提到的，亚洲有很高的储蓄率，因此还没有被美国、英国那样的高负债和高杠杆问题所困扰。

      这种在储蓄和支出上的东西方文化差异，也可以很清楚地表现在政府的财政和货币政策上。在上世纪90年代及21世纪初，美元供应过度扩张，同时亚洲国家和地区在财政上则更加保守和谨慎，特别是在97亚洲金融危机之后。

      对于放大积极的利润或者刺激增长，金融杠杆和借入债务无疑是有利的。但我们同时也要评估和考虑损失被放大的风险。现时的问题是政府应否更多地举债去刺激经济？正确的平衡关系应该是怎样的？

      罗绮萍：有人担心金融风暴影响了金融创新，港交所未来推出的新产品会不会有影响呢？

      夏佳理：在这方面，港交所的做法这几年有几个大方向，一个大方向就是希望吸收优质公司来香港上市，我们不是只看着内地，而是面向全球，重点是针对亚洲地区。第二是产品方面，我们会陆续鼓励金融界、投资银行、经纪方面他们推出新产品。第三是规管方面要做到世界级，尤其是现在看到金融风暴，看到新的打击，当时未必知道，但是港交所的运作很正常以及很顺利。

      罗绮萍：最后一个问题，这次的会议有来自俄罗斯副总理率领的庞大代表团，同时一个重要主题是“伊斯兰金融”。香港作为国际金融中心，近年对这两方面的新经济动力都有较多投入，你有没有一些数据或者观察，这些资金流入香港的资本市场是否相对来说比以前多了？

      夏佳理：我想资料方面可能你要向金融管理局要。

      罗绮萍：那么新的潜在的上市公司中哪些是俄罗斯的公司？或者有些是新的伊斯兰经纪行落户到香港？

      夏佳理：在伊斯兰金融方面，在亚洲我相信香港的政策是定得很清晰的，大家听到特首曾荫权先生以及财政司曾俊华司长，他们两位都积极鼓励香港市场在各方面的发展。港交所和中东不同的交易所都有联络，与各地政府也有交流意见。

      第二是俄罗斯方面，我们开始发展俄罗斯市场已有一两年，可惜08年出现金融风暴，不然我们应该已有俄罗斯公司在香港上了市，由于金融风暴令新上市公司的定价不吸引，所以会晚一点才来，但是他们仍然认为香港作为汇聚国际资金的平台是很有基础的，我们会继续努力，相信俄罗斯的金融市场都想与亚洲，尤其是内地和和香港有密切的合作。

      罗绮萍：我们期待09年香港可以继续发挥金融门户的作用，协力内地沟通世界，推动国际资本进入中国。今天的访问到此结束，谢谢主席在百忙中抽空接受腾讯财经独家专访。