2009年全球共度经济难关，产能过剩使行业面临挑战。全球经济衰退已成定局，中国也难以幸免。钢铁行业从高速增长期向全面调整转变，如假设我国经济增长率为8.8的前提下，2009年我国粗钢表观消费量下降3至4.35亿吨，粗钢产量在4.7亿吨，粗钢产能过剩1亿吨多。需求下降导致刚性产能过剩、盈利能力下降使行业面临挑战，但同时行业整合，淘汰落后，促进特色产业升级也面临机遇。

　　积极的财政及货币政策促行业生存环境显著改善。宏观—全球联手出手经济救助计划，国家4万亿投资刺激内需；配以积极的财政政策和宽松的货币政策，央行连续降息减轻投资负担。中观—行业政策上，全面取消出口关税并准备提高出口退税，微观—公司中上游原燃料成本大幅回落，但政策效应要滞后3-6个月左右。

　　行业底部年初确立，并将从低迷中逐步回升。国内地产等下游行业和出口需求的明显下降，政府刺激投资计划在长期内虽将提振钢铁，但短期却无法改变经济危机带来的产能过剩现实；消化高成本原料及产品库存要持续到1季度前后，行业底部将在年初确立。二季度行业盈利能力将回升。因此，行业将在未1-2年内将处于微利运营状态，在宽松政策刺激下，将从低迷中逐步回升。

　　行业估值已进入合理区域，上调行业全年的评级为“谨慎推荐”。钢铁行业目前的整体估值PB已进入0.8-1.0的合理区域，PE已达到6倍左右；在政策驱动及环境显著改善的预期下，需求将逐步上升，钢材价格下跌趋稳，行业的底部将在年初确立，钢铁行业可以期待盈利改善的预期。综上分析，上调行业全年的投资评级为“谨慎推荐”。年报前以低配为主，1季度后将逐步增加对板块的配置至少到标配。重点关注具有估值优势、政策惠及大及赢利稳健类公司：华菱钢铁、新兴铸管、武钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等。