市盈率高于平均水平 机构预测首日涨幅不如前

  　  桂林三金、万马电缆10日正式"登陆"深交所，经过前期的询价、定价过程，两只股票的发行市盈率双双超过30倍，高于历史平均水平。业内人士认为，这意味着新股发行制度改革后一二级市场的差价压缩，打新收益率将有所下降。尽管认为打新首日获得高收益的可能性较大，但各大券商对两只新股的后期走势存在较大分歧。

    　申购备受欢迎

   　 专注于打新的理财产品"国都一号"发行团队此前统计了2006年-2008年新股发行数据，统计显示，深市中签率的平均水平均低于沪市。网上申购中，沪市的平均中签率为1.03%，深市仅有0.18%；沪市网下申购平均中签率为1.68%，深市为0.7%。从已公布的数字来看，桂林三金此次网上申购的中签率为0.17%，网下为0.61%；万马电缆网上申购中签率为0.13%，网下为0.53%，这些数字均低于深市平均中签率水平。分析人士认为，出现这一现象表明新股发行制度改革后推出的两只新股受到投资者欢迎，随着IPO逐步推进，"僧多粥少"的局面会有所缓解。

    　值得关注的是，桂林三金发行市盈率为32.89倍，万马电缆为30.88倍，均高于此前的市场预期，也高于历史平均水平。对此，不少市场人士曾表示两只股票"卖贵了"，并认为新股发行市盈率应向欧美市场十几倍的水平靠拢。上述统计数据显示，从占比情况来看，发行市盈率在20-25倍之间的占18.85%，25-30倍的比重最大为59.23%，超过30倍的仅有9.23%。

    
    但燕京华侨大学校长华生分析认为，美国等市场新股发行市盈率维持在十几倍的水平主要是受二级市场平均市盈率较低影响，在我国二级市场市盈率较高的情况下，这一经验并不适用。亦有业内人士认为，此次新股发行制度改革的目的在于市场化定价，新股发行定价与二级市场靠拢是趋势所在。

  　  首日走势存分歧

   　 尽管打新的盈利空间与以往相比或许将有所减少，但仍有打新一族趋之若鹜，"国都一号"在桂林三金获批后开放，一周申购量约6亿。

    　新股上市历史平均统计数据显示，深市的收益普遍高于沪市。由于网上申购的投资者当天可以买卖，网下机构投资者三个月后才能解禁，统计首日及三个月后股票表现显示：沪市的首日平均涨幅为89%，深市为155%；最低涨幅中沪市基本为零，深市为8%；沪市最高涨幅为424%，深市为538%；从三个月后解禁日涨幅来看，沪市为105%，深市为119%；沪市最低涨幅为1.5%，深市为-9%；最高涨幅中沪市为387%，深市为494%。

    目前，桂林三金的发行价格为19.8元，万马电缆为11.5元。券商预测首日价格存在较大分歧，以桂林三金为例，不少都给出了高开的预测，但基本都低于深市的首日涨幅平均水平：如银河证券认为桂林三金作为IPO重启的首单，上市后首日表现将受到市场追捧，预计首日涨幅将高达20%-40%。但渤海证券认为新股市场化定价后，新股申购的收益空间较为有限，只给出最高20%的预测幅度，甚至有破发的风险，最低为-5%。

  　■ 新股定位

 　   桂林三金

    　均值区间：18.91－22.01元

    
    　极限区间：17.50－30.00元

    　中金公司：19.00-21.30元。此次募资可解决产能瓶颈，投资现代中药原料基地，有利于公司产品质量控制和盈利能力提升。

   　 申银万国：17.70-19.20元。预计公司2009-2011年全面摊薄EPS为0.77元、0.91元、1.07元，同比分别增长27%、19%、18%。

    　日信证券：25.00-30.00元。预计2009年三金片和西瓜霜润喉片销量将有10%的回升，公司2009年-2010年收入将达到10.8亿和12.6亿元，公开发行摊薄后2009年-2010年的每股收益分别为0.71元和0.86元。

    　民族证券：17.50-20.40元。公司主导产品桂林西瓜霜、三金片等竞争优势突出，公司2007年、2008年两次提价，累计提价幅度达50%，但目前产能利用率维持在较高水平，募投资金将解决产能瓶颈问题并提升盈利空间。

    金证顾问：18.50-22.20元。公司的主导产品三金片、西瓜霜润喉片等产能有望实现100%以上的增长，其新产品脑脉泰胶囊和眩晕宁片将实现从小批量生产到产业化生产。

 　   万马电缆

    　均值区间：12.67-15.08元

    　极限区间：11.00-18.40元

    　安信证券：12.25-12.70元。公司在市场定位、技术势力、产业链和税收等方面具有一定的竞争优势。

  　  国泰君安：13.50-18.00元。公司上市之时，正是中期业绩披露前，这样，风险偏好性的资金可能因为良好的中报预期而给予较高的定价，并在上市首日参与炒作，提醒投资者关注。

    　中信建投：11.00-13.00元。公司在国内同行业中地位中上，属第二梯队，是国内少数几家能够生产110kV高压交联电缆的企业之一，未来公司将积极向高压、超高压领域发展。

 　   方正证券：13.80-18.40元。从公司短期的业绩来看，由于受到4万亿投资计划的刺激，增量投资将在2009-2010年逐步转化为对电力电缆的实际订单，成为一个有效刺激公司需求的重要因素，因此公司的短期业绩具有保障。

    金证顾问：13.00-15.00元。募投资金主要用于生产110kV及以上的高压电缆生产线。110kV及以上等级电力电缆受益于国家骨干输电网建设、大型石化钢铁项目需求等，预计未来几年仍处于景气期。