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医改背景下医药行业发展趋势分析
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| 时间：2009-10-19 |
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国家免疫规划扩容开始落实、新医改征求意见稿出台、中药注射剂安全问题广受关注、全球金融危机爆发……这些都发生在刚刚过去的2008年，然而这些事件的影响力却没随着2008年的离去而消逝。在诸多因素的影响下，2009年我国医药产业又会如何发展变化？
证券公司的分析师和医药行业的业内人士认为，2009年医药行业将保持增长，但还存在一些不确定因素，2009年药品盈利增速或有可能放缓，制药企业战略和营销模式调整带来盈利增长的不确定性较大。可谓在看似平静的水面下，依然有未知的劲流在涌动。
当房产、汽车等行业因全球金融危机挣扎于下滑通道时，国内医药行业在很多人眼里却是一个“避风港”，理由无外乎两个??内需型市场、刚性需求的特性和医改大背景下国家投入在加大。
数据显示，2008年1～11月，医药行业销售和盈利保持了快速增长。其中，中药饮片和生物制药2个子行业销售增长高于行业平均水平，但受全球经济影响，化学原料药子行业销售增长则逐步回落。
新年伊始，各大证券公司纷纷发布“2009年医药行业投资策略”，分析师们比较集中的观点是，预计2009年医药行业将保持增长，有诸多的政策利好，同时面临经济下滑的负面影响，另外，不确定性因素也将左右行业增长。
金融海啸中的安全岛
受全球经济下行影响，我国很多出口型行业都感到了阵阵寒流。外需减弱、订单减少、价格下滑也影响了医药子行业??化学原料药业的增长，导致行业出口下滑。但总体来看，我国医药行业是以内需消费为主，化学原料药的出口下滑，虽然会波及医药行业2009年整体增长率，但因其占整个产业的比重较小，对整个行业不会构成大的影响。
中国国际金融有限公司2009年策略报告表明，在2001年“9?11”事件和2007年次贷危机发生后，美国经济调整导致股市标普指数大幅下滑，而标普医疗健康指数一直保持相对稳定。在2008年全球金融海啸和经济下行过程中，医疗健康产业成为了投资者的“避风港”。
长城证券分析师王茜认为，医药行业关系民生，其特殊属性使之具有刚性需求。从统计数据可以看出，影响医药行业发展的主要因素是产业政策以及企业自身的发展水平，医药行业总产值增速波动，与GDP增速无明显相关性，受宏观经济影响不大。
2000年以前，国内医药行业发展水平落后，行业竞争激烈，企业多、小、散、乱，行业增长态势低迷。2000年以后，随着技术进步和医疗卫生事业的发展，行业进入较快的成长期。2006年前后，受药品降价、反商业贿赂等政策性因素的影响，行业增长再次受到较大挑战。2007年，受相关利好政策的影响，进入低谷的医药行业，出现回暖的拐点。
当然，作为经济主体的一个组成部分，医药行业的发展也不能完全脱离经济环境的变化。王茜认为，我国人口众多，公众的医疗需求缺口巨大，逐年提高的卫生总费用投入将支撑行业快速发展。而卫生总费用由政府卫生支出、社会保险支出和个人卫生支出三大块组成，这三大块变动与GDP有一定的相关性。
2008年国内医药市场的旺盛需求，让我们展望2009年市场前景时增添了一些信心。IMS公司（全球最大的医药市场咨询调研公司）最新数据显示，2008年上半年，国内医院市场规模达到908亿元，同比增长27.7%，增幅较大。其中，医院采购国产药品的规模增速最快，达到30.3%，超过了进口和合资药品的增速，带动了整个医院用药市场的增长。除了医院市场较快增长外，农村和社区第三终端药品市场规模也将急剧扩容，将带动国内整个医药市场的强劲增长。
2008年底召开的中央经济工作会议明确指出，把“保持经济平稳较快发展”作为2009年经济工作的首要任务。其中，把扩大内需作为保增长的根本途径，把改善民生作为保增长的出发点和落脚点。在来自国际国内的严峻挑战的形势下，中国将加大刺激和支持力度，进一步增强抵御国际金融危机冲击的能力，保持经济平稳较快发展。
我国1990～2008年18年间医药行业销售收入复合增长了18.8%，利润复合增长了21.7%。分析师认为，历史数据表明，在2009年宏观经济前景不明朗的大环境下，医药行业仍将有明确的成长性，但增速下降或成趋势。
医改背景下的市场扩容
新医改所带来的助推效应，是医药市场前景被分析师集体看好的一个重要原因。2008年10月，国家相关部门公布新医改方案，并公开征求意见，引起了社会广泛关注。在国家确定的2009年经济工作5项任务中，特别提到要“加快完善城乡社会保障体系，积极推进医药卫生体制改革”。
具体而言，要扩大城镇职工基本养老保险、基本医疗保险和城镇居民基本医疗保险覆盖面，研究和推出全国统一的社会保险关系转续办法，积极开展农村社会养老保险试点，制定农民工养老保险办法。同时积极推进医药卫生体制改革。
中投证券分析师周锐表示，近两年，政府对医疗卫生投入有明显加大的迹象。2007年，全国财政用于医疗卫生的支出达到1974亿元，同比增长50.7%，2008年1～9月的增长也达到35.8%。
中国医药企业管理协会常务副会长于明德表示，新医改方案的出台，意味着政府将加大对医疗保障的投入，并建设覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。
周锐认为，医疗卫生投入的增加对医药消费的拉动主要体现在药品消费、计划内疫苗采购、医疗设备购置等方面。其中，医疗保障体系的建设是医改各项措施中最重要的一条，被列在医改首位，因此，医疗保障支出规模增长情况是药品消费多少的晴雨表。在目前几类医疗保障中，公费医疗支出将逐步萎缩，城镇职工医保、工伤保险、生育保险的支出都处于快速增长过程中，新农合、城镇居民医保和城乡救助保险带来的市场处于爆发式增长中，医保总体规模有加速增长的趋势。在医疗保障体系覆盖面不断扩大的推动下，医疗保障支出的整体增速在20%以上，超过了医药行业的增长速度。
新医改背景下，政府增加卫生投入、医保覆盖面扩大、经济增长、人口老龄化等众多因素，将拉动医药经济快速增长。“医药市场扩容基本已成定局。”于明德表示。
于明德说，从目前情况看，政府投入将拉动普药市场剧增1600亿～1700亿元，有利于医药行业尤其是中小企业的发展。企业在普药市场扩容后，要制定清晰的营销战略，抓住机遇，迎接挑战。
子行业表现各有不同
周锐认为，长期以来，我国的公共卫生服务体系处于政府重视不够，投入较少的状态。在新出台的医改征求意见稿中，公共卫生服务体系的建设是核心内容的四大体系之一，而体系建设的最大受益者是疫苗行业，主要是计划内疫苗的部分。
由于计划内疫苗由国家财政投入资金，其需求取决于国家免疫规划的范围。根据测算，免疫扩容前计划内疫苗的市场规模为8.3亿元，扩容后的市场规模将达43.5亿元，新增市场需求将是一个逐步释放的过程。
另外，四大体系之医疗服务体系的建设，将重点放在农村医疗服务体系和城市社区医疗服务体系的建设上，这对基础医疗器械的需求将有所拉动。目前，国内医疗器械行业基本保持在22%～23%的增速，在新增需求的拉动下，医疗器械行业的收入增长速度将保持在25%～30%的水平。
王茜认为，作为占据药品市场最大份额的化学制剂行业，也将是医改拉动效应最大的板块之一。但化学制剂子行业中企业众多，竞争也最为激烈，新医改方案出台后，该行业的利润将向优势企业集中。
生物制药子行业在我国起步较晚，在临床用药结构中所占比例不大，然而却是毛利率最高、盈利能力最强和最具成长潜力的子行业。我国生物制药的总产值约为800亿元人民币，与美国市场的441亿美元相差数倍，未来发展空间巨大。
中药是我国的传统产业，在很多慢性病的治疗上有独特优势，目前占我国整个医药市场份额的20%左右。2008年，中成药行业是医药行业中景气度稍逊的子行业，面临成本压力、产品销售瓶颈等等问题。中药注射剂遭遇的信任危机，使得2008年9月份开始，其销售额出现下滑。但值得注意的是，新基本药物目录的出台，或许会给部分中成药企业带来新的机遇。
目前，货币政策进入降息周期，对于医药行业中负债率最高、资金需求最大的商业企业而言无疑是一个利好。对低毛利率的医药商业企业而言，降息带来财务费用减少，将直接提升企业利润空间。同时，贷款成本的降低使得医药商业企业获取扩张的资金成本大大降低，有利于医药商业企业的扩张，也有利于维持正常的生产经营。
化学原料药行业受全球经济低迷影响，造成需求下降。2008年前三季度数据显示，国内化学原料药产量167.51万吨，同比增长5.8%，增速大幅回落12个百分点，行业形势严峻。
2009年医药将保持增长
2009年，甚至更远期，医药行业整体市场将会有多大？王茜做一个假设和测算：首先全民医保体系进一步完善带来了市场扩容。按照卫生部公布的数据，2008年9月底，新农合已经覆盖全国2729个县（市、区），参合农民达8.14亿人，参合率达到91.5%。虽然覆盖工作基本完成，但目前新农合的筹资水平仍较低，未来将在现有基础上增加人均筹资水平，从50元/人上升到100元/人。这部分保费提高带来的医疗市场增量将会达到每年407亿元。其次，城镇职工基本医疗保险制度起步较早，覆盖率和筹资水平较高，是目前医疗服务消费的主力军。按照用人单位缴纳本单位职工工资总额的6%，个人缴纳2%计算，人均筹资水平约为1500元/年，目前该保险已覆盖的城镇职工约为1.98亿人。第三，城镇居民基本医疗保险制度惠及城镇非从业居民，总的原则是以家庭缴费为主，政府适当补助。该工作处于扩大试点阶段，2009年将扩大试点城市至80%以上，2010年全面推开，可以预见的是将带来医疗费用增加额呈逐年上涨态势。三大医疗保障体系的逐步完善，预计将在未来两年为医疗市场带来近2000亿元的拉动。
如果用更长远的眼光审视行业，人口老龄化趋势和人民消费水平的提高无疑将对行业形成长期支撑。王茜认为，我国中老年人口比重不断上升，据国家人口和计划生育委员会预计，到2020年，我国65岁以上的老年人口将超过总人口的20%。老年人医疗消费支出将带来大病重病药品的市场需求增加。
综合近期和远期分析，国内药品需求量都将处在上升通道。按照目前医药产业规模测算，预计2009年全年医药制造业收入增速保持在12%～15%，利润增速回落至35%左右。虽然，增速和2007和2008年相比会小幅放缓，但相比金融危机下的其他行业，医药行业仍将是景气度最高的行业之一。
周锐认为，在不考虑化学原料药的情况下，预计2009年国内制剂市场的收入增长将达到23.7%，2010年将达到22.3%，利润增长速度将达到25%左右。如果考虑到大量医药工业企业获得高新技术企业税收优惠的情况，实际的净利润增长速度有可能超过预测。
政策性利好鼓舞着行业士气，但2009年的医药市场仍存在相当多的不确定因素，这些因素将左右行业的增长。于明德认为，金融危机、人民币升值、环保新政策的出台、出口退税下调、竞争对手“反倾销”等等，会从各方面导致产业竞争进一步加剧。利好、利空的消息都可以预见。
除了经济下滑大环境以外，影响2009年医药行业增长的负面因素，还源自行业人士对药品价格下降的担忧。另外，新医改的影响空前，相关政策在执行过程中的不确定性不可小觑，应给予关注。
静水深流变者图强。在国家医药卫生体制改革以及行业自身变化规律的双重作用下，金融海啸中的我国医药行业正在发生着深刻变化。唯有应势求变，企业才能更好地生存和发展；而变化中的企业同样蕴藏着更大的发展机遇。
相关链接
2009年药企盈利增长存在不确定性
2009年药品利润增速或有可能放缓，制药企业战略和营销模式调整带来盈利增长的不确定，另外，制药企业依然无法回避公共政策调整。
药品需求（金额）=诊疗人次数×单次药品费用支出。诊疗人次在2009年保持两位数增长的可能性大，但是单次门诊药品费用支出或有可能在2009年出现负增长，其核心假设是来自于三个趋势判断：第一，2009～2010年普药使用比例大幅提高很可能会降低单次门诊药品费用支出。第二，药品价格的管制更加严格，定期药品价格调整可能成为长期政策（每2～3年调整一次）。第三，“医生商业贿赂”的管理更加严格，“差价率”逐步取消减弱了医院和医生合谋利益关系，可能导致医生所用药品数量和价格下降。长期来看，中国药品市场需求保持健康增长，但是短期看2009年药品利润增速或有可能放缓。
新医改带来的药品需求虽然扩大了，但是终端需求结构性变化却给企业盈利增长带来了不确定性（并且这种不确定性在时间和程度上还不能准确量化到相关企业）。终端需求结构性变化主要体现在两个方面：①药品市场终端由二元结构（医院、药店）向四元结构（医院、药店、社区、农村）转变；②普药品类的使用比例大幅提高。同时2009年“药品定价”改革依然是制药企业无法回避的问题。
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