昨天，招商证券已是连续5个交易日收盘价低于发行价；上市才4个交易日的中国重工则走出了四连阴，昨天最低跌至7.54元，离7.38元的发行价仅2.17%的涨幅，破发可能是迟早的事。此外，中国中冶、光大证券、中国建筑等也在发行价上方不远的地方徘徊。今年以来，A股市场中的大盘新股率先陷入了上市后吃套的窘境。

　　新股发行泡沫越吹越大

　　自6月份IPO重启以来，借着市场化发行的名义，新股的泡沫化越来越严重，七八月份中小板新股的发行市盈率还只有30多倍，到现在50倍左右的市盈率已是稀有品种；而大盘股如中国建筑、光大证券、招商证券、中国重工、中国国旅的市盈率始终在50倍上下，均超过了二级市场同行业上市公司的平均市盈率水平。

　　随着创业板的推出，新股发行的泡沫已到了登峰造极的程度，先是首批创业板新股宝德股份、鼎汉技术的发行市盈率一举突破80倍。上周三发行的第二批8只创业板新股，平均市盈率高达83.6倍，是首批28家公司平均发行市盈率的1.474倍，甚至超过了首批创业板许多个股目前在二级市场的动态市盈率。其中阳普医疗、金龙机电的发行市盈率超过了100倍，金龙机电更是达到126倍，创下了创业板发行市盈率的新纪录，同花顺的发行市盈率也逼近百倍，达到92.57倍。

　　谁会成为第二只破发股

　　继招商证券破发之后，许多投资者关注的是：接下来哪只股票会破发？是大盘股、中小板个股，还是创业板新股？

　　从目前看，最接近破发的是另一只大盘股中国中冶，昨天的收盘价仅比发行价涨了2.95%，而且其网下配售的12.34亿股将于明天上市流通，股价压力不小。中国重工昨天最低价仅比发行价涨了2.17%，收盘价也仅比发行价涨了4.47%。该股的发行市盈率为42倍，考虑到目前其动态市盈率为37倍，而目前整个机械板块的市盈率也只有32倍，其他大盘股如银行股的市盈率普遍只有10多倍，“石化双雄”的市盈率也只有20倍上下，因此，中国重工很可能与中国中冶“竞赛”成为第二只破发股。

　　此外，光大证券昨收盘价比发行价高11.57%，中国建筑收盘价比发行价高12.68%，破发也不是件难事。

　　中小板新股的股价虽然目前离发行价尚有一定距离，但中小板个股的波动性更大，一旦大盘持续下跌，这些股票极有可能成为“重灾区”。发行市盈率近60倍的理工监测，上市以后已是两连阴，昨天的收盘价仅比发行价高34%，同日上市的中联电器也仅比发行价高34%。而上市首日遭爆炒的乐通股份，6个交易日股价已跌去近1/4。华英农业、海峡股份、久立特材、众生药业、键桥通讯、焦点科技等个股最近也是暴跌连连。

　　而第二批创业板新股一旦上市，由于其超高的发行市盈率，加上一些个股的质地不如第一批创业板新股，上市后就面临破发也不是没有可能性。

　　“打新”并非包赚不赔

　　方正证券杭州延安路营业部分析师蔡俊明认为，由于受众多利空消息影响，目前大盘上行的压力沉重，成交量也极度萎缩，昨天沪市成交量不足千亿，创下10月份以来的新低。他判断，大盘经过短暂抵抗后，继续下跌的可能性极大，因而在市场疯狂时高市盈率发行的新股，将首先面临破发的风险。

　　本周11新股连发，成为IPO重启以来新股发行数最多的一周。除昨天发行的大盘股中国北车外，明天有3只中小板新股发行，周四有6只创业板新股发行，周五又有另一只大盘股中国化学发行。年底前众多已过会公司急着赶发行的“末班车”，面对股市的急速扩容，资金面供需矛盾突出，年底前大盘的压力可想而知。

　　此外，161家创业板企业在审待发，银监会官员表示明年银行需融资5000亿，而房地产政策收紧的风声仍在继续。这些因素都使得接下来大盘探底回升的希望越来越渺茫。

　　在市场由强转弱的时候，新股的价格也必然一步步走向理性的回归。“市场疯狂的时候，许多新股的泡沫越吹越大。但现在市场进入全面调整，吹得过大的泡沫肯定会很快破裂。”蔡俊明说。他认为，像第二批创业板新股，100倍左右甚至更高的发行市盈率，不排除上市后就破发的可能。

　　从管理层的态度来看，越来越高的发行市盈率，或许表明了管理层的一种态度：提醒投资者注意打新风险，新股不败的神话就要终结了。