【美国《新闻周刊》10月13日(提前出版)一期文章】题：节约的危险(作者：乔治·韦尔弗里茨)

次贷危机暴露了美国的衰落。这个世界最大的经济体充斥着过度消费，受害于负实际储蓄率，承载着从华尔街扩散到缅因街的债务重压。

但是，中国在这场“狂欢”中的作用人们还不甚了解。作为美国的主要帮助者，这个世界上增长最快的经济体向美国注入大量资本，让美国经济维持下去，中国工厂生产着美国人购买的大部分产品。

在香港工作的金融专栏作家汤姆·霍兰说，双方是共生关系，相互陶醉。他把这两个巨人称作“紧紧搂抱瞒珊而行的醉汉”。因此，其中一个要是栽进沟里，另一个也必定摔倒。这至少是北京决策者今天要冒的风险，除非他们做一个精准的动作，也就是经济学家所说的“重新平衡”。

这需要大大提高国内产品的消费，减少对出口的依赖，逐渐让美国金融体系脱离廉价的中国信贷。问题在于，中国经济天生就不适应消费主导的增

长，正如美国经济天生就适合这种增长。此外，就算把所有钱都用上，包括中国1.8万亿美元外汇储备，也不能迅速解决问题。原因如下：

2007年，中国的国内消费只占国内生产总值（以下简称GDP）的38％（比印度少1／3），其余62％来自投资，其中相当一部分花在以出口为导向的基础设施上，加上净出口。像中国这样疲软的消费即便对发展中工业经济来说也前所未有，因此，要按照在东亚其他地区建立的20世纪模式，转为由国内需求主导的增长异常复杂。阿伯丁资产管理公司亚洲分公司执行总裁休·扬说，认为中国可以从这种境地顺利转型的想法“有些天真”。

问题首先在于中国的国民储蓄像美国的次级债一样难以确定。中国积累了规模和所有权不明的巨额现金。世界银行的经济学家伯特·霍夫曼和路易斯·库斯估计，中国的储蓄总额在GDP中的比例2006年竟然达到50.6％，10年前则为40.7％。但是，他们计算，家庭储蓄同期在GDP所占的比例从20.1%降到 15.3%；而企业储蓄几乎翻了一倍，占到 GDP的28.3％。这个增长图表背后是一个令人焦虑的事实：从迅速增长中受益的是中国公司，不是中国人民。

尽管如此，有些分析家仍然错误地认为，调整中国经济非常简单，只需说服家家户户从银行里提出钱来花、花、花。

哈佛经济学家肯尼思·罗戈天说，事实上，约占可支配收入25%的中国家庭储蓄率“在亚洲还算正常”。这个数字不算过分，鉴于中国没有社会安全网，家庭需要未雨绸缪。

新加坡国立大学客座教授、国际货币基金组织前经济学家查尔斯·亚当斯说，与此同时，“自2000年以来我们看到中国非家庭储蓄急剧增长。这是一个黑洞，因为控制这笔钱的国有企业的所有权结构没有明确界定。”

这些公司大都和省政府或地方政府有关，他们宁愿用自己的财富扩大旧业务，或者拓展新领域（他们长期钟爱的领域：房地产开发）。这类行为反而加强以出口为导向的经济结构，压低消费在GDP中的比重。亚当斯说，尽管很多亚洲国家都需要减少对投资和出口的依赖，但是，从量上看，“中国的转变最关键，因为它实在太大了”。