２０００年以后，实际上新兴市场对发达国家的出口额几乎没什么变化，其出口增长的大部分其实是来自发展中国家。认为只有美国经济振作，新兴市场经济才会复苏是错误的观点。

没人再去谈论“脱钩”理论（指新兴市场与成熟市场尤其是美国市场逐渐脱钩，意味着即使成熟市场衰退，新兴市场仍可强劲），事实是，新兴经济体与发达国家一同陷入困境。２００８年，和发达国家相比，新兴经济体的股票市场下挫更严重。金融困境迫使匈牙利、拉脱维亚和巴基斯坦等国，向国际货币基金组织求助。台湾地区的出口额在２００８年下半年下降４２％，韩国下降１７％，连中国大陆的出口也开始萎缩。难道这意味着新兴市场繁荣的终结？

对美国依赖度被夸大

很多经济学家认为，从巴西到中国，经济繁荣很大程度依赖对美国的出口、容易获得的廉价资本和较高的商品价格，然而这３个拉动经济增长的支柱如今已崩溃。

新兴市场对美国的依赖度可能被夸大了。２０００年以后，新兴市场出口额占ＧＤＰ总量的快速上升，表面上看是来自发达国家的需求，但实际上他们对发达国家的出口额几乎没什么变化，占ＧＤＰ总额仍不足２０％（见图表），其出口增长的大部分其实来自发展中国家。认为只有美国经济振作，新兴市场经济才会复苏是错误的观点。

东欧经济危机严重

不幸的是，较好总体情况并不能掩盖局部问题，这主要是在东欧。匈牙利、爱沙尼亚、拉脱维亚和土耳其等国有巨额赤字和外债：２０００～２００８年，就外债占ＧＤＰ比率来看，拉美从３７％降至２０％，新兴亚洲国家从２８％降至１７％，而中欧、东欧地区却从４５％增至５１％。

随着外资撤离，拉脱维亚和爱沙尼亚的ＧＤＰ在２００８年第三季度分别下降４．６％和３．５％，英国宏观经济研究机构Ｃａｐｉｔａｌ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ预计，今年两国还会下跌５％。匈牙利经济在２００９年会出现紧缩，土耳其也将面临严重困难。

俄罗斯经常账户盈余已有多年，但由于外资流出和信用冻结，它也面临严重危机。从去年８月以来，官方储备已减少１６００亿美元。由于油价下跌，俄罗斯将面临１０年来首次的经常账户和预算赤字。

亚洲经济将最先复苏

亚洲出口主导型经济体已受全球需求骤降的影响，新加坡、中国台湾和香港地区产出已下降。但经常账户盈余和较轻的国内债务意味着，和东欧相比，亚洲受信贷危机影响要小得多。亚洲有两个优势：第一，作为最大原材料进口地，受益于大宗原材料商品跳水，不像拉丁美洲那样（出口原材料价格下跌导致收入下降）；第二，除印度外，公共债务占ＧＤＰ比率很低，使其财政刺激能有更大空间。这些政策发挥效果需要时间，但在糟糕的２００９年后，亚洲将成为世界经济复苏的第一个地区。

中国对亚洲命运至关重要。许多经济学家预计２００９年中国ＧＤＰ增长率，将会从２００７年的１２％降至约７％，这也是近２０年来最低的一次。中国政府在２００８年年末施行了大规模财政刺激方案，它们将会在２００９年下半年起效。

在任何情况下比较中印时都能发现，出口不是决定其受经济危机连累程度的主要原因。印度出口依存度比中国小很多，从理论上说，印度经济该更好。但作为近期印度经济增长动力的大部分印度投资，来自海外贷款和新股票发行，可这两个部分都出现了严重问题。渣打银行认为，印度今年ＧＤＰ增速将会从９％降至５％。

新兴经济体命运各不同

拉美的情况介于亚洲和新兴的欧洲之间，疲弱的商品价格将使其出现巨大经常账户赤字，私人资本流入也在迅速减少。高盛预测巴西２００９年ＧＤＰ增长率只有１．５％，墨西哥因其贸易与美国的紧密联系，ＧＤＰ将会下降０．５％。据预测，除阿根廷外，拉美国家的经济也会恢复得很快。

过去５年里，几乎所有新兴经济体都蓬勃发展。现在它们的命运则各有不同，决定它们将如何应对富裕国家衰退的最重要因素，是高储蓄额能否刺激经济或增加信贷。如果国际投资者继续回避风险，发达国家政府陷入自己高额债务的泥沼，新兴市场将很难发行债券，它们的银行和公司将难以周转贷款资金。

总之，由于过去１０年的经济结构改革和宏观经济政策，新兴市场的前景仍很乐观。世界银行预测，２０１０～２０１５年，非发达国家年人均ＧＤＰ增长率约为４．６％，与过去１０年相似，比１９世纪９０年代快了两倍。这样看来，“脱钩”一词可能会再次出现。（英国《经济学家》杂志）