香港《南华早报》10月27日文章，原题：在这场危机中，中国既非骑士也非恶魔

随着金融危机进一步加深，世界的目光越来越聚焦于内地及迅速增长的1.9万亿美元外汇储备。

一些观察家把中国视为身披盔甲的骑士，希望北京能施以援手，用其万亿美元注资于破碎的世界银行体系。

另一些人士把中国看作恶魔，担心北京拒绝购买更多的美国国债，从而有可能毁了美国的救市计划。

类似的期待和担忧都很荒谬。

从一些评论家谈论内地外汇储备时的那种口气来看，似乎中国坐拥金山，想怎么用就怎么用。

没错，1.9万亿美元确实是大数目。如果用面值一美元的钞票叠起来，这么多钱可以叠加到离月亮一半距离之处。但仅仅由于1.9万亿美元是大数目，并不意味着中国就能够调用。

外汇储备不是现金。外汇储备通常不用于投资以追求回报最大化，而是以最安全、最具流动性的形式存在———典型的是美国政府债券。

即使最保守的分析家都不会认为内地需要1.9万亿美元的流动资产。从可能的最谨慎标准来看，北京为确保政府债券流动性之余仍可剩下大约5000亿美元。

一些评论家认为，这些额外的钱应该被用于支撑摇摇欲坠的世界金融体系。

但更仔细考察会发现，这种提议不足取。从去年开始，北京试图对部分外汇储备多样化，建立了2000亿美元的中国投资公司，通过投资风险更大的资产来增加回报。但效果并不令人满意。

因此，北京无意通过卖出所持有的美国国库券和其他政府债券，来购入陷入困境的银行的资产。正如内地外汇储备管理者所发现的，这种举动充满风险。

把外国政府作为中介要安全得多，而这正是北京当前所做的：通过购入债券将钱借给外国政府，使得后者能给本国银行注资。潜在的投资回报或许较小，但风险无疑要低得多。

但是，倘若希望北京的外汇储备被用于支撑全球金融体系，那是不现实的，担心内地减持美国政府债券会葬送华盛顿的救市方案也是不现实的。

尽管美国政府需要借入许多钱以为其救市计划提供资金，尽管中国是美国债券的一大买家，但内地今后购买美国国库券不像通常认为的那样不可或缺。

这是因为，受到资产市场衰退打击的普通美国人，将不得不少消费、多存钱，以备将来重建财富。普通美国人只需一年节省1000美元———只有人均收入的2%———就完全能取代中国在美国债务市场上所扮演的角色。（作者汤姆?霍兰，汪析译）